金融市場の動揺に、株価のクラッシュを懸念する声も聞かれるようになってきた（写真：アフロ）
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急ピッチな利上げで先行き不安が強まる米国、新政権による経済政策を撤回し混乱を露呈する英国、海外投資マネーの流出に直面する新興国・・・、世界経済を巡る不透明感は強まる一方です。ニュースに一喜一憂する格好で乱高下を繰り返す株価に、日本の投資家も警戒感を強めているようです。株価のクラッシュを指摘する声も出始める中、今回は、過去のクラッシュ後の経緯を振り返りながら、今後を考察してみます。

（市岡 繁男：相場研究家）

トリプル安となった1990年の日本株暴落

　1981年に15％を超えた米長期金利がピークアウトして以降、筆者は1987年、1990年、2000年、2008年と4回の株価暴落を経験してきました。いずれも長期金利の反転上昇がきっかけです。

　そのうち最も深刻だったケースは、1990年の日本株暴落でした。何せ、最初の3カ月で株、債券、為替のトリプル安となったのです（図1）。

【図1】出所：日本経済新聞
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本記事には多数のグラフが出てきます。配信先のサイトで表示されない場合は以下をご確認ください（https://jbpress.ismedia.jp/articles/gallery/72316）

　ブラックマンデーがあった1987年の米国株暴落時（図2）は、株はダメでも債券やドルが買われるなど、まだ救いがありました。ところが、1990年のバブル崩壊時は全ての資産について日本売りとなり、打撃が大きかったのです。

【図2】出所：WSJ電子版
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　とはいえ、あのまま株価が下がり続けたなら「投げ売り」が出て、投資家の傷は浅く済んだのではないかと思います。現実は株価はその後の3カ月間で下げ幅の半値を戻したこともあり、投げ売りとはならず、結果的に深手を負う形になりました。