【徹底比較】日本株が急上昇！新NISA開始以降、日経平均のパフォーマンスはオルカンやS&P500を上回っている？

（頼藤 太希：Money＆You代表取締役／マネーコンサルタント）

　日経平均株価は1989年末に3万9815円の高値をつけたあと、長らく高値を更新できずにいましたが、2024年2月に史上最高値を更新。以後も上昇を続け、2025年10月には史上初の5万円を突破しました。衆議院選挙で自民党が大勝して高市政権への期待も高まり、本稿執筆時点（2月24日）では5万7000円台と、6万円に迫ろうとしています。

　この日本株の勢いは止まるところを知らず、新NISA開始以降の運用パフォーマンスは、人気の「オルカン」や「S&P500」をしのぐほどになっています。

　オルカンやS&P500一辺倒ではなく、日本株ファンドを加えた方がいいのか。日本株ファンドを加えるなら、日経平均株価とTOPIXはどちらがいいのか。徹底分析した結果をお伝えします。

新NISAから2年、日経平均株価・オルカン・S&P500の推移は？

　新NISAで人気の一二を争っているファンドが「eMAXIS Slim全世界株式（オール・カントリー） 」と「eMAXIS Slim米国株式（S&P500）」です。どちらも純資産総額が10兆円を超える化け物ファンドとなっていて、前者は「オルカン」という愛称で呼ばれています。

　このオルカンが連動を目指す指数（インデックス）は、MSCI All Country World Index（以下、MSCI ACWI）です。

　新NISAが開始した2024年以降の「日経平均株価」「MSCI ACWI」「S&P500」の指数の値動き（2024年1月4日〜2026年2月20日）を確認してみましょう。2024年1月4日時点を100として指数化しています。

＜日経平均株価・MSCI ACWI・S&P500推移（指数ベース）＞

　2024年以降では日経平均株価のパフォーマンスが最も良くなっていて、特に足元ではその勢いが顕著です。運用パフォーマンスの比較は、運用期間を長くして行うのが鉄則ですので、直近3年、5年、10年のトータルリターン、リスク、リスク効率（リターン÷リスク）についても比較します。こちらはETFのデータを活用しました。

＜日経平均株価・MSCI ACWI・S&P500のトータルリターン、リスク＞

　有利な指数に色をつけました。トータルリターンであれば数字が高いもの、リスクであれば数字が低いもの、リスク効率であれば数字が高いものです。リスク効率は数字が高いほど、同程度のリスク（値動き）に対して効率よくリターンが得られていることを示します。

　直近3年・5年・10年といずれでも日経平均株価のパフォーマンスは他と比べて好調であることがわかりました。リスクは他と比べて一番高く、リスクを抑えた投資をするならばMSCI ACWIが良いことがわかります。リスク効率で見てみても、日経平均株価は決して劣っていないことがわかります。

　しかしながら、ここまでの分析には注意点があります。グラフも表も、MSCI ACWIやS&P500はドル通貨ベースなので、為替を考慮する必要があるという点です。

　そして実際にNISAで投資をする場合は、日本の運用会社が販売するインデックスファンドを通じて行いますので、ファンドベースでの分析がより適切です。よって、ここからはファンドベースで比較していきましょう。