長期金利が上昇しているのにドル/円相場が変わらないワケ

　もっとも、こうした日銀からの情報発信を受けて日本の長期金利が騰勢を強め、日米金利差の拡大が抑止されている状況にもかかわらず、ドル/円相場の上昇基調は大して変わっていない。

　日銀の利上げ単体では円ショートを解消する材料には至らず、米FRB（連邦準備理事会）の利下げとセットで打ち出されて初めて投機筋を動かすだけの材料として昇華されてくるのではないか。

ドル/円相場と日米金利差
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　日銀が正常化に至るにあたっての理由（労働市場の構造変化）は釈然としないものがあったが、利上げ路線自体は持続すると考えて良いのだろう。

　しかし、それと円安地合いの反転はさほど関係がなく、むしろ労働市場の構造変化に根差したデフレからインフレへの転換を背景として、「デフレ通貨は上昇する」から「インフレ通貨は下落する」という理論的に考えて当然の局面変化が起きつつあると考え方もあって良いだろう。

※寄稿はあくまで個人的見解であり、所属組織とは無関係です。また、2024年5月28日時点の分析です

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※他多数。詳しくは著者ページをご覧下さい。

唐鎌大輔（からかま・だいすけ）
みずほ銀行　チーフマーケット・エコノミスト
2004年慶応義塾大学卒業後、日本貿易振興機構（JETRO）入構。日本経済研究センターを経て欧州委員会経済金融総局（ベルギー）に出向し、「EU経済見通し」の作成やユーロ導入10周年記念論文の執筆などに携わった。2008年10月から、みずほコーポレート銀行（現・みずほ銀行）で為替市場を中心とする経済・金融分析を担当。著書に『欧州リスク―日本化・円化・日銀化』（2014年、東洋経済新報社）、『ECB 欧州中央銀行：組織、戦略から銀行監督まで』（2017年、東洋経済新報社）、『「強い円」はどこへ行ったのか』(2022年、日経BP 日本経済新聞出版)。