米国3月のCPIは予想以上に上昇した（写真：AP/アフロ）米国3月のCPIは予想以上に上昇した（写真：AP/アフロ）
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  • 3月の米CPIが予想以上に上昇したことを受けて、円相場は34年ぶりとなる153円台まで上昇した。
  • FRBのパウエル議長はインフレ収束までの道のりを「でこぼこ道」と表現しており、今回のCPI上昇もでこぼこ道の範疇と見ることはできる。
  • だが、今の原油高が一過性でないとすれば、CPIの強含みも一過性ではなくなる。CPI上昇がインフレ再燃の入り口であれば、さらなる円安に見舞われる可能性もある。

（唐鎌 大輔：みずほ銀行チーフマーケット・エコノミスト）

　4月10日、米国時間のドル/円相場は1990年6月以来、34年ぶりとなる153円台まで上昇した。米国の3月消費者物価指数（CPI）が2月の前年比+3.2％から同+3.5％へ予想以上に加速したことを受けた動きだが、これを一過性の振れと見なすかどうかが今後の争点になる。

　もとよりFRB（米連邦準備理事会）のパウエル議長はインフレ収束への道のりについて、「a bumpy path（でこぼこ道）」と表現してきた経緯がある。上振れたと言ってもまだ1か月分であり、まだ「でこぼこ道」の範疇だと抗弁する余地はあるだろう。

　しかし、今回のCPIの押し上げにはガソリン価格と電気代が効いており、原油高の影響が可視化され始めた部分もある。

　原油高が一過性ではないとすれば、CPIの強含みも一過性ではない。だからこそ、これを「でこぼこ道」の一環ではなく、「インフレ再燃の入口」と見なす論調が、今後勢いを得る可能性も十分にある。

　今のところ、「インフレ再燃の入口」である可能性を完全否定する材料はない。だが、今回に限って言えば、「でこぼこ道」の一環と思わせる要素はある。