今回の金利上昇は典型的な“悪い金利上昇”

　政権の経済アドバイザーたちは、今の日本のインフレはデマンドプルではなく、コストプッシュであるという見解に立っているようだ。需要を伴っていない以上、かつては金融緩和だったが、今は財政拡張で需要を刺激する必要があるというわけである。

　しかし、日本の消費者物価は既に3年以上、日銀が目標とする2%を上回っており、国民は重い負担を強いられている。仮にデマンドプルインフレにしたいのであれば、まずコストプッシュインフレを和らげる必要がある。そのためには供給を増やすための政策が必要だが、利上げによる円高誘導で輸入を増やすことこそ有力な選択肢だ。

　他方で、政権の経済アドバイザーたちの中には、長期金利が上昇すれば円高になると主張する声がある。長期金利が暴騰しても、それは円高につながると説明する。一方、金利の上昇には、経済の成長を期待した“良い金利上昇”と財政の悪化を危惧した“悪い金利上昇”がある。その意味で、今回の金利上昇は典型的な“悪い金利上昇”だ。

　それに、今回の円安は、円の信用力の源泉である国債の価格の下落を伴っているという点で深刻である。少なくとも、金融市場は今回の大型の補正予算を評価していない。その修正がなされず国会で採決される方向となれば、既に序章を迎えている日本版トラスショックは本章を迎えることになるだろう。これを政権は望んでいるのだろうか？