為替ヘッジコストは各国通貨の短期金利の差がベース
為替ヘッジコストは、各国通貨間の短期金利の差がベースになっています。
例えば、米ドル円の為替レートの値動きによる影響を減らすために為替ヘッジを行なう場合、円は米ドルよりも短期金利が低いので、米ドルと円の金利差が為替ヘッジコストとなります。
円金利は2024年に入って2度の利上げが行われ、わずかに上昇したものの、諸外国との金利のほうが高い状態が続いています。
たとえば、日本と米国の政策金利は、次のように推移しています。
■日本と米国の政策金利推移(%、2016年1月〜2024年9月)
日本は2024年になってマイナス金利政策を解除し、2度にわたって利上げを行いましたが、依然政策金利は0.25%と低水準です。
米国は、日本よりもずっと機動的に利上げ・利下げを行なっている様子がわかります。2022年からは、物価が上昇するインフレを抑制しようと、大幅な利上げを何度も実施。政策金利は一時5.5%まで上昇しました。2024年9月に0.5%の利下げを行いましたが、それでもまだ5%と、日本とはずいぶん差があります。
そのため、米ドルと円の為替ヘッジコストも高くなってしまいます。
上述の通り、この為替ヘッジコストは、運用成績に反映される形で投資家は負担します。