為替ヘッジは、実は円安に弱い？

　さて、為替ヘッジにより、為替リスクは「ある程度」はかわせるのですが、為替ヘッジは、実は円安に弱いのではないかと、筆者は考えています。

　なぜでしょうか？
　もし外国通貨の金利が高くなり、円貨の金利が変わらなければ……。外国通貨の金利と円貨の金利の差が大きくなればなるほど、外国通貨の方が高くなる、つまり円安が進行すると、一般的には考えられているからです。

　先ほどのヘッジコストの話を思い出してください。
　外国通貨の金利と円貨の金利の差が、ヘッジコストです。
　つまり、外国通貨の金利と円貨の金利の差が大きくなるということは、ヘッジコストも大きくなってしまう、ということです。

　外国通貨の金利が高くなり、円安が進む状況では、このヘッジコストが大きくなるのに加えて、為替ヘッジによって為替差益を得るチャンスを逃します。
　どういうことでしょうか？

　外国通貨の金利が高くなり、円貨の金利が変わらなければ、円安が進行する傾向にあるのは先述の通りです。
　為替差益を得ることができる円安の進行も、為替リスクです（本稿の最初の方で述べています）。

　そもそも為替ヘッジの目的は為替リスクをかわすことです。
　円安が進行すれば、本来なら為替差益を得ることができるはずなのですが、為替リスクをかわす為替ヘッジを行っている以上、為替差益を得ることはできません。

　つまり、円安が進行する状況において、為替ヘッジを行っていると、ヘッジコストが大きくなるのに加えて、為替差益を得る機会をも逃してしまうのです。

　なお、円高が進行する状況にあっては、逆の傾向にあります。
　外国通貨の金利が低くなり、円貨の金利が変わらなければ、ヘッジコストは低くなり、また為替も円高が進行する傾向にあります。

　もし、為替ヘッジがあるのでしたら、ヘッジコストが低くなり、為替差損を「ある程度」かわすことができそうです。
　つまり、為替ヘッジは投資時に比べて円高が進む傾向にあるときに、円安の場合と比べて強みを発揮することができそうです。

長期投資で「為替ヘッジあり」を選ぶべきか？

　最後に、長期投資において、為替ヘッジありのコースを選ぶべきか否かという点について考えてみます。

　「そもそも日本は経済成長の見込みがないから、外国の資産に投資をする。外国の方が経済成長が見込まれるから、将来は外国の通貨が高くなり、円貨は安くなる」
　確かに説得力がありますね。
　しかし、まずは以下をご覧ください。

本稿執筆時点（2021年3月7日）では、
日経平均　28864.32円（3月5日終値）
為替　1ドル＝108.34円
10年前の2011年3月7日では、
日経平均　10505.02円
為替　1ドル＝82.21円

　10年前の方が26円も円貨が高かったのですが、今と比べ、日本の経済は成長していたのでしょうか？と問われると、大いに疑問を感じますね。

　為替は、通貨に対する需要と供給で変動しますので、なかなかに分かりにくいです。先述の10年前との比較からも、経済状態と通貨の価値は必ずしも一致しないことがいえそうです。
　しかし、外国通貨の金利が高くなって、円貨の金利が低くなれば、一般的には金利の高い通貨の需要が高まる傾向にはあるようです。

　株価も需要と供給で変動しますが、為替の方が、もっと分かりにくいかもしれません。

　筆者は為替差損を覚悟しつつも、為替差益を得る機会を逃したくありません。
　ですので、筆者が保有する投資信託は、1本を除いて、全て「為替ヘッジなし」です。

　しかし、投資経験の浅い方には、やはり外国資産を対象とした投資には、ハードルの高さを感じてしまうかもしれませんね。

　では、一体、どこに投資をすれば良いのか？

　次稿では、日本株式への投資を考えてみます。