実は利上げ局面は「買い」

三宅：余剰資金があるのなら、安値局面に入ったと思ったところで、何回かに分けて買っていくというのが手です。足元でも、かなり安値と言える局面に入ってきているとは思います。余裕がない方は、時間をかけて待つしかないところです。

　1980年代半ば以降、米国の利上げ局面は6回ありました。そうした場面では実は、景気も予想EPSも予想収益も基本的に強かったのです。利上げはそもそも景気過熱の抑制を背景にしていますから、金利は上がるけれども、実体面を原動力として株価は上昇したというのが過去のパターンです。一方、リセッション（景気後退）の局面ではやはり株価も下がります。

　米国がリセッションへと落ち込んでいくかどうかについて、私が見極める指標の一つが長期金利です。今、10年国債の金利は概ね2％前後です。それに対し、長期の期待インフレ率はだいたい2.5％前後です。この金利水準を上回ってくると企業の調達コストが上がり、企業収益にとって重しがかかってくることになります。

　米国の10年国債の金利が2.5％を超え、3％を大きく突破するようなところまで上がっていくとなれば、米国経済に黄信号や赤信号がともると言えます。逆に、2％台前半までであれば、成長率が落ちることはあったとしても、リセッションにはならないと見ています。投資家のみなさんは、株価と同時に米国の長期金利がどう動いているかというのも、注目して見るといいでしょう。