｢PER｣を株価評価のものさしに

　株価の客観的な評価基準を持ちましょう。株価の評価をする際には、「PER（株価収益率）」を用いて株が高いか安いかの判断をします。PERは、株価評価のものさしとしてよく使われます。

PER（株価収益率）はどう算出?

　PERは、企業の1株当たり利益と株価を比較して算出します。例えばA社の下図①時点（2019年5月）で、株価が1,000円、1株当たり利益（予想）100円の場合、PERは1,000円（株価）÷100円（1株当たり利益予想）＝10倍です。下図②時点（2019年12月）で株価が1,500円となったとすると、1,500円（株価）÷100円（1株当たり利益予想）＝15倍です。

　この場合、1株当たり利益は企業の将来（来期など）の予想利益とします。これは株価が将来の企業業績を予測して動くためです。

「1株当たり利益」とは?
　当期純利益（企業が、当期（1年間）に税金などの支払いを行った後の最終利益）÷発行済株式数で算出します。例えば、ある企業の当期純利益が100億円、発行済株式数が1億株の場合、1株当たり利益は100円となります。
　証券取引所の指導により、上場企業は1株当たり利益（予想）を公表しています。会社四季報の1株当たり利益（予想）は同編集部が把握しているデータから掲載されています。

PERが低ければ「割安」、高ければ「割高」

　企業が得た利益は誰のものでしょうか。企業は株主のお金を使って事業を行います。このため企業が得た利益は本来株主のものです。そこで、企業が得る利益（1株当たり利益）で投資資金（株価）を回収するのに何年かかるかを計算したものがPERです。

　上図①時点の場合、企業利益（1株当たり利益100円）で投資資金（株価1,000円）を回収する期間は10年です。それに対し、上図②時点の場合、企業利益（1株当たり利益100円）で投資資金（株価1,500円）を回収するのに15年かかります。

　株価の評価に当たっては、投資対象企業の過去のPER（回収年数）と比較し、高いか安いかの判断をします。例えば、A社株式の過去3年間の平均PERが13倍の場合、①時点の株価1,000円はPERが10倍で「割安」、②時点の株価1,500円はPERが15倍で「割高」となります。

　このPERは、同業他社との比較にも用いられます。例えば、上図A社と同業種B社の株価が①時点で2,400円とします。B社の1株当たり利益（予想）が300円だと、PERは8倍となります。この場合、B社株(PER：8倍)はA社株（PER：10倍）に比べ「割安」です。

TOPIXの平均PERは15～16倍

　日本企業の平均PERは15倍程度が程よいとする意見があります。2019年に入り、TOPIX（東証1部上場全銘柄：約2,100社）の平均PERは15～16倍で推移しています。一方で、これを業種別に見ると随分異なり、40倍程度や10倍程度の業種もあります（ウェブサイトで「規模別・業種別PER」と検索すれば　日本証券取引所グループのデータを参照できます）。

　また、個別に見ると、将来的に成長が期待される企業はPERが高くなる傾向があります。株式を買う投資家が増え、株価が上昇するからです。PERは、別の言い方をすれば、「人気度（評価値）」と置き換えてもいいかもしれません。PERは相対的な数値ですが、投資に当たっては、個別銘柄の過去のPER、あるいは同じ業種や市場全体と比較して株価が高い、安いなどといった判断をします。