ハンセン指数、続伸か
全国社会保障基金の改革で資金流入期待 消費物価指数に注目

■ 先週の中国株式市場
―香港株　続伸　ファンドの規制緩和や中国製造業PMIを好感―

＜先週の概況＞

先週の中国株式市場は続伸しました。ハンセン指数は約3.2%上昇し、2万5,275ポイントとなっています。また、上海総合指数は4.7%上昇となり、3,863ポイントで引けました。

先週中国の投資ファンドに対する香港株への投資規制が緩和されたことに加え、中国製造業PMIも市場予想を上回って改善したことを受け、ハンセン指数は買いが優勢となり、4日連続で上昇し、心理的な節目である2万5,000ポイント台を回復しました。

■ 中国株式市場バリュエーション

■ 業種別リターン

■ 香港ハンセン指数採用銘柄　週間騰落率ランキング

＜上昇＞

中国政府が預金金利の完全自由化の前提となる預金保険制度を５月から導入すると発表したことを受け、破綻リスクのある銀行の預金から保険商品に資金が振り向けられるとの思惑から、中国人寿保険（チャイナ・ライフ・インシュアランス）は週間で8％上昇しました。また、中国聯通（チャイナ・ユニコム）は外資系証券のアナリストが投資判断を引き上げたことが好感され、週間で12％値上がりしています。

＜下落＞

一方、中電控股（CLPホールディングス）は週間で2％余り下落しました。また、中国銀行（BOCホンコン）や匯豐控股（HSBCホールディングス）は軟調に推移しています。

■ 先週発表された主な経済指標

4月1日　中国製造業PMI　3月　50.1　市場予想　49.7　前月　49.9

日本時間4月1日に発表された3月の中国製造業購買担当者景気指数（PMI）は50.1と、前月から0.2ポイント改善したほか、49.7を見込んでいだ市場予想を上回りました。また、好不況の分かれ目である50を２か月ぶりに回復したことは短期的に政府の緩和策が功を奏したと考えられますが、政府から集計したPMIと先週発表されたHSBC製造業PMIの乖離があり、中国製造業の状況はまだ楽観的とはいえないと考えられます。

指数の内訳を見ると、3月の中国製造業PMIの各構成指数はまちまちでした。生産は前月の51.4から52.1に上昇し、雇用も前月の47.8から48.4に改善しました。一方、新規受注が前月の50.4から50.2に低下したほか、新規輸出受注も前月の48.5から48.3に悪化しました。この結果を見ると、内外需要の低迷が中国製造業PMIが伸び悩んだ原因だといえます。

■ 今後発表される主な経済指標

4月10日 生産者物価（PPI、前年比） 3月　市場予想　-4.7％、前回　-4.8％

PPIの先行指標である中国製造業PMIの輸入価格指数をみると、前月の47.5から48.1まで改善し、下落が一服する兆しが窺えます。特に国際原油価格が反発したことから、PPIは下げ渋る可能性がありそうで、3月のPPI は前年比-4.7％と見込まれています。

4月10日　消費者物価指数（CPI、前年比） 3月　市場予想　+1.3％、前回　+1.4％

商務部が発表した前3週の物価統計によると、野菜や卵などの食料品価格が低下したことがわかりました。それを受けて、３月のCPIは前年比+1.3％の増加と予想されています。

■ マーケットビュー
―ハンセン指数、続伸か　全国社会保障基金の改革で資金流入期待　消費物価指数に注目―

先週に中国の投資ファンドに対する香港株への投資規制が緩和されたことに加え、中国製造業PMIも市場予想を上回って改善し、ハンセン指数は買いが優勢となり、4日連続で上昇し、心理的な節目である2万5,000ポイント台を回復しました。

今週のハンセン指数は堅調な推移が続くと予想されます。中国の投資ファンドに対する香港株への投資規制が緩和されたことが引き続き買い材料視されそうなほか、中国の年金基金である全国社会保障基金の投資範囲を拡大することが決まったことも好感されそうです。こうしたなかハンセン指数が昨年9月の高値（2万5,356ポイント）を突破する展開となるかどうかがポイントとなりそうです。ただし、先週4日連続で計800ポイント近く上昇したことから利益確定売りの動きにも要注意です。

なお、清明節のため、香港株式市場は4月3日午後から7日まで休場となり、上海株式市場は4月4日から6日まで休場となります。また、今週は中国の消費者指数や企業物価指数などの経済指標の発表が相次いで行われ、注目されます。

フィナンシャル・インテリジェンス部　林 宇川（Tony Lin）