写真提供：日刊工業新聞／共同通信イメージズ
日本の小売業界の「2強」セブン＆アイ・ホールディングス（HD）とイオン。セブン＆アイの2024年2月期の売上高は約11兆4700億円、イオンは同9兆5535億円と他社を大きく引き離し、圧倒的な存在感を示すが、営業利益を比べると実は倍以上の差があり、両社の稼ぎ方は大きく異なる。2社の収益構造はどこが違うのだろうか？
『決算書ナゾトキトレーニング』（PHP研究所）、『決算分析の地図』（ソシム）などの著者で、財務コンサルティングを行う村上茂久氏が徹底的に分析する。（前編／全2回）
■【前編】2大小売グループ、セブン＆アイとイオンの稼ぎ方はどこが違うのか？ 『決算書ナゾトキトレーニング』の著者が大解剖（今回）
■【後編】セブン＆アイとイオンの経営戦略の違いが際立つ3つの視点とは？ 『決算書ナゾトキトレーニング』の著者が徹底分析
なぜセブン＆アイはイオンよりも営業利益が大きいのか
日本の小売業で圧倒的な存在感を示す2社。それがセブン＆アイ・ホールディングス(以下、セブン＆アイ)とイオンの2社です。図表1は、主要小売企業の売上高を比較したもので、セブン＆アイとイオンが他の企業を大きく上回っていることが分かります。
図表 1
出所：各社有価証券報告書より筆者作成拡大画像表示
セブン＆アイとイオンが文字通り桁違いに売上高が大きく、その後に、ユニクロを抱えるファーストリテイリング、ドン・キホーテを中心に小売りを展開するパン・パシフィック・インターナショナルホールディングス（PPIHD）、家電量販店最大手のヤマダHD、ドラッグストア国内トップでイオンの子会社でもあるウエルシアHDと続きます。百貨店と比較した場合、国内トップの三越伊勢丹ですら売上高は5400億円程で、セブン＆アイの20分の1なのです。
このように大手小売のセブン＆アイとイオンは国内の存在感はダントツであり、売上高も競っていますが、営業利益で見ると実はセブン＆アイの方が倍以上大きいことが分かります(図表2)。
図表 2
出所：セブン＆アイ・ホールディングスおよびイオンそれぞれの2024年2月期の有価証券報告書より筆者作成拡大画像表示
また、営業利益率で比較をしても、イオンの2.6％に対して、セブン＆アイは4.7％ととても高く出ています。なぜ、これほどまでにセブン＆アイはイオンよりも営業利益が大きいのでしょうか。イトーヨーカ堂を33店舗閉店することを発表したセブン＆アイに対して、イオンは店舗開発を引き続き進めています。以下では、事業ポートフォリオおよびビジネスモデルの観点から、両者の利益の差について考察していきます。
