6月29日午後の債券市場で、米10年債利回りの3％割れや、ドル／円相場の89円割れ、株安などをきっかけに、債券が買い進まれた。同日夕刻、10年物国債利回りは1.1％を割り込んで1.095％まで低下したが、これは2003年8月15日以来の低水準。筆者が次の節目とみてきた1.1％をあっさり突破した。また、5年物国債利回りは0.345％まで低下したが、これは2003年8月13日以来の水準である。

　2003年8月13日や15日というのは、グローバルなデフレ圧力が材料視される中で、同年6月10日に債券先物が145.09円の史上最高値を記録し、翌11日に10年物国債利回りが0.430％に低下した後、長期金利が徐々に上昇していった途中段階にあたる。

　短期金利や株価、為替相場などのマーケットデータ、およびその当時に入手できた直近の主な経済指標データについて、比較表を作成してみた。

図表1: 2003年8月13日・15日当時と2010年6月29日の比較
    ～ マーケットデータおよび直近発表の主要経済指標
  03年8月13日 03年8月15日 10年6月29日
国債利回り
（出合いレンジ）		 10年債：0.895～0.940％
5年債：0.320～0.350％		 10年債：0.895～0.940％
5年債：0.320～0.350％		 10年債：0.895～0.940％
5年債：0.320～0.350％
ユーロ円TIBOR 3カ月物：0.08917％
1年物：0.10750％		 3カ月物：0.08917％
1年物：0.10750％		 3カ月物：0.38385％
1年物：0.56538％
無担保コール翌日
物金利誘導水準		 量的緩和局面。当座預金残高目標は27兆～30兆円程度。翌日物金利はゼロ％近い超低水準 0.1％前後
株価 日経平均：9752.75円
TOPIX：951.76		 日経平均：9863.47円
TOPIX：964.78		 日経平均：9570.67円
TOPIX：852.19
ドル／円相場
（東京17:00）		 ドル／円：119.08円 ドル／円：118.98円 ドル／円：88.63円
CPI直近値 コア：前年同月比▲0.4％
欧米型コア：n.a.
（6月分）		 コア：前年同月比▲1.2％
欧米型コア：　〃　▲1.6％
（5月分）
鉱工業生産直近値 前月比▲1.2％
（6月分確報）		 前月比▲0.1％
（5月分速報）
銀行計貸出平残直近値 前年同月比▲4.8％
（7月分）		 前年同月比▲2.1％
（5月分）
米2年物・10年物国債利回り（前日） 米10年物：4.58％
米2年物：1.86％		 米10年物：4.55％
米2年物：1.85％		 米10年物：3.03％
米2年物：0.63％
米FFレート翌日物誘導水準 1.0％ 0～0.25％

注: 図表の中にある経済指標の数値については、その当時に入手できた直近の数字を表示しており、
その後の数値改定は反映していない。

出所: 総務省、経済産業省、日銀、全銀協、日本相互証券、日経新聞資料よりみずほ証券金融市場調査部作成

　上表の数字を単純に整理すると、次のようになる。

（A）2003年8月当時と比べた場合、足元の方が債券相場への追い風が強いのは：
（1）「株価」、（2）「ドル／円相場」、（3）「米国債利回り」、（4）「米政策金利」、（5）「CPI（消費者物価指数）コア」

（B）2003年8月当時と比べた場合、足元の方が債券相場への追い風が弱いのは：
（1）「短期金利（含む日銀の政策金利水準）」、（2）「鉱工業生産」、（3）「銀行計貸出平残」