本記事はLongine（ロンジン）発行の2014年10月23日付アナリストレポートを転載したものです。
執筆　泉田 良輔
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　1月27日公開の「歴史に見るアベノミクス相場の裏側」に続き、フィデリティ投信・元ファンドマネージャー（現相談役）の山下裕士氏にお話を伺う。聞き手はLongine・泉田良輔。

私の運用報告書

Longine泉田良輔（以下、泉田）：今の相場環境で山下さんが現職のファンドマネージャーだとするとどのようなポートフォリオになっているのでしょうか。

山下裕士相談役（以下、山下）：運用している金額によると思います。ファンドマネージャーとして、数百億円以下のファンドを運用しているのであれば、ある程度短期で売り買いできる銘柄のウェートを増やすこともできますが、数千億のポートフォリオであればそれは無理です。しっかりした企業の株式でファンド全体の80-90％のウェートで固めるということになります。これまでのいろいろな相場付きはありましたが、これまでの経験からもこうした運用アプローチでも、短期的なパフォーマンスは気にせずいい結果をもたらしてくれました。

泉田：いまお話に出た山下さんの過去のパフォーマンスというのはいかがだったのでしょうか。

山下：私がフィデリティで担当したファンドは、バブル崩壊前の1990年9月末頃からITバブルの崩壊前、1999年末まで運用しています。およそ10年でファンド自体は30％上昇しています。一方、ベンチマークであるMSCI Japanは▲33％ですので、相対パフォーマンスでは63％ポイントの勝ちになりました。図表1は運用ファンドの1999年末での過去5年のパフォーマンスを年率で表したものです。すごくいいです（笑）。

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泉田：通常、アクティブ運用ではベンチマーク（ここではMSCI Japan）に対して年間で200-300ベーシスポイント（つまり2-3％）上回っていれば上出来の中で、それをはるかに超えていて、かつ5年のパフォーマンスがあるのがすごいです。

山下：10年分もパフォーマンスがあります。運もよかったです（笑）。