日本の輸出企業を泣かせる円高

2010.08.11（水）

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（2010年8月10日付英フィナンシャル・タイムズ紙）

日本企業がこの2週間に発表した業績報告や業績予想は、一見したところ、投資家を喜ばせるものばかりである。トヨタ自動車やソニーといった有力企業は、4～6月の四半期決算で、予想を上回る業績を記録した。上場企業の6社に1社は業績予想を上方修正した。

　ところが、日本企業の株価は7月の安値からほとんど回復していない。日経平均株価は4月に記録した年初来高値から15％ほど低い水準で推移しており、株主や政策立案者、多くの経営者の間には悲観的なムードが漂っている。

円は今年、対ドルで7％、対ユーロで15％も上昇してきた〔AFPBB News〕

　理由が知りたければ、円相場を見ればいい。金融危機の最中に急上昇した円は、今再び値を上げ、2009年11月につけた14年ぶりの高値84.80円に近い水準で取引されている。2010年に入ってから、円は対ドルおよび対韓国ウォンで7％、対ユーロでは15％も上昇している。

　直嶋正行経済産業大臣は8月に入り、「企業が大きな為替リスクに直面しているのは、世界中を見渡しても日本だけだ」と不満を口にした。トヨタの伊地知隆彦専務も、為替の見通しは「不透明」だと述べている。

　今後の大きな脅威は、金融危機後と同様に、世界経済が減速しても円相場が高止まりする事態である。6月には国内生産が減少しており、複数のエコノミストが、下半期は状況がもっと厳しくなると予想している。

　対ドルの円相場が上昇しているにもかかわらず、トヨタ、ソニー、キヤノンをはじめとする多くの日本企業が、今年の想定平均レートを1ドル＝90円に据え置いている。トヨタは2011年3月期の純利益予想を300億円引き上げ、3400億円に上方修正した。

　MFグローバルの株式ストラテジスト、ニコラス・スミス氏は言う。「円高は従来、株価上昇を伴うことが多かった。日本企業の成功が日本の資産の魅力を高め、円を上昇させたためだ。ところが今回の円高は、米国やユーロ圏の経済の弱さを反映したものだ。貿易が生死を分ける国にとっては、輸出市場が弱いと悲惨だ」

　先の景気後退局面でも、円高は日本企業の痛みを増幅した。折しも海外需要が激減する中で、輸出競争力が失われたためだ。同じ時期にウォンは下落し、サムスンや現代（ヒュンダイ）といった韓国のライバル企業は市場シェアを拡大した。

　トヨタによれば、景気がどん底にあった時期、為替相場の変動によって7600億円の利益が吹き飛んだという。それ以降、対ドルの円相場はさらに15％上昇しており、同社は当初計画を上回るコスト削減と国内生産の縮小を強いられた。

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