本記事はLongine（ロンジン）発行の2013年10月11日付アナリストレポートを転載したものです。
執筆　笹島 勝人
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投資家に伝えたい3つのポイント

●日本銀行が異次元緩和に踏み切って半年、民間銀行などから膨大な国債を買い取り資金供給しています。
●しかし銀行貸出に向かわず、日本銀行の当座預金へ資金が還流し、カネが回っている実感は希薄です。
●株式市場は銀行貸出との関係も強く、プラス・マイナスの両面で今後のトレンドを注視しています。

日本銀行の国債保有額は168兆円、1年前に比べ65兆円増加

日本銀行は「営業毎旬報告」という資料を通じて毎月3回、10日・20日・月末の簡単なバランスシートを公表しています。ジャスダックに上場している日本銀行は、ディスクロージャーが最も優れた上場銀行かもしれません。その「営業毎旬報告」をみると、量的緩和の規模、異次元の度合いがわかります。2013年9末の総資産残高は208.2兆円、前年比58.3兆円増（38.9%増）です。最大の要因は、国債保有残高が167.7兆円、同64.8兆円増（63.0%増）まで急拡大したためです（図表1）。

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ETF、REITも大幅に増加だが、国債が圧倒的

株式市場の観点から関心が高いのは、リスク資産の買い取りでしょう。日本銀行が金銭の信託を通じて保有している株式・ETF（指数連動型上場投資信託）・REIT（不動産投資信託）は、2013年9月末で3兆7,129億円、前年比8,132億円増（28.0％増）となりました。ETFが2兆2,141億円、同8,213円（59.0%増）、REITは1,382億円、同414億円（42.7%増）です。それぞれ大幅な増加ですが、いかに国債の買い取り規模が圧倒的に大きいか、単位の違いをみればわかるでしょう。